11月27日，國(guó)內(nèi)商品期貨市場(chǎng)再添新軍，紙漿期貨在上海期貨交易所（下稱(chēng)“上期所”）上市交易。

      當(dāng)日，據(jù)上期所公告，紙漿期貨共有6個(gè)合約參與交易，分別是SP1906、SP1907、SP1908、SP1909、SP1910和SP1911。合約掛盤(pán)基準(zhǔn)價(jià)為5980元/噸。

      就首日表現(xiàn)，雖然沒(méi)有如期盼的迎來(lái)“開(kāi)門(mén)紅”，反而是震蕩走低，收盤(pán)時(shí)幾近全線跌停，這在多數(shù)業(yè)內(nèi)人士的意料中。一位分析人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，今年長(zhǎng)期以來(lái)對(duì)紙漿價(jià)格、紙品價(jià)格的信心不足，整個(gè)價(jià)格趨勢(shì)都是向下走的。

      從全行業(yè)的表現(xiàn)看，相比去年的高歌猛進(jìn)，造紙行業(yè)迅速?gòu)木皻獾闹芷诨芈洹Ｒ罁?jù)中國(guó)造紙協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，營(yíng)收方面，前三季度全行業(yè)完成10578億元，比去年同期數(shù)據(jù)減少1189億元，下降10.1%；利潤(rùn)方面，全行業(yè)完成591億元， 比去年同期數(shù)據(jù)減少148億元，下降20.0%。

      也是因此，中國(guó)造紙協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)，今年無(wú)論是在紙漿還是造紙的消費(fèi)量、生產(chǎn)量來(lái)看，均會(huì)出現(xiàn)不同程度的下降。不過(guò)，預(yù)計(jì)全年的應(yīng)收和利潤(rùn)還將保持增長(zhǎng)，但增速相比去年會(huì)出現(xiàn)下降。

      但紙漿期貨當(dāng)日全天48.4萬(wàn)手、近300億元的總成交量還是讓市場(chǎng)對(duì)這個(gè)“期貨新軍”刮目相看。

      上市意在避險(xiǎn)工具及定價(jià)權(quán)

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      紙漿期貨是中國(guó)期貨市場(chǎng)第50個(gè)商品期貨，且呼聲已久，其“出生”自然備受關(guān)注。

      中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席方星海在上市儀式致辭時(shí)表示， 建立我國(guó)紙漿期貨市場(chǎng)，對(duì)于客觀反映我國(guó)及全球紙漿市場(chǎng)供求變化，助力國(guó)家森林保護(hù)政策和環(huán)保政策的實(shí)施，增強(qiáng)我國(guó)漿紙產(chǎn)品的國(guó)際影響力和話語(yǔ)權(quán)，引導(dǎo)造紙行業(yè)平穩(wěn)健康發(fā)展具有重要的意義。

      同時(shí)，紙漿期貨還為相關(guān)的生產(chǎn)、消費(fèi)、貿(mào)易企業(yè)提供套期保值工具，幫助企業(yè)穩(wěn)定生產(chǎn)，保障收益，提高競(jìng)爭(zhēng)力。

      上期所理事長(zhǎng)姜巖進(jìn)一步表示，紙漿期貨上市，有利于形成反映中國(guó)、乃至全球紙漿市場(chǎng)供求關(guān)系的價(jià)格體系，為實(shí)體企業(yè)提供有效的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，支持造紙行業(yè)穩(wěn)步健康發(fā)展。

      對(duì)于紙漿期貨的上市，造紙行業(yè)的相關(guān)方也紛紛致以高度評(píng)價(jià)。中國(guó)輕工業(yè)聯(lián)合會(huì)副會(huì)長(zhǎng)賈志忍直言，紙漿期貨的上線，對(duì)中國(guó)造紙行業(yè)市場(chǎng)無(wú)疑是重大利好。中國(guó)造紙協(xié)會(huì)理事長(zhǎng)趙偉也認(rèn)為，紙漿期貨的上市對(duì)造紙行業(yè)通過(guò)市場(chǎng)的方式如何發(fā)現(xiàn)價(jià)格，如何控制成本，是非常重要的。

      山東華泰紙業(yè)股份有限公司董事長(zhǎng)李曉亮亦表示，紙漿期貨對(duì)于造紙行業(yè)套期保值、鎖定價(jià)格降低了很大風(fēng)險(xiǎn)。近年來(lái)，紙漿價(jià)格波動(dòng)顯著，對(duì)我國(guó)造紙企業(yè)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)造成巨大沖擊。一年來(lái)，紙漿價(jià)格上漲了47%。

      斯道拉恩索中國(guó)區(qū)總裁宇德鈞也認(rèn)為，期貨的上市，為企業(yè)提供了套期保值的金融工具，也有利于企業(yè)發(fā)現(xiàn)價(jià)格、預(yù)測(cè)成本。

      首日跌停成交活躍

      公開(kāi)信息顯示，紙漿期貨標(biāo)的為漂白針葉漿，以人民幣計(jì)價(jià)，采用指定交割品牌和交割倉(cāng)庫(kù)的方式交割。紙漿期貨合約交易單位為10噸/手，最小變動(dòng)價(jià)位為2元/噸，交易保證金為合約價(jià)值的7%，首個(gè)交易日的漲跌停板幅度為基準(zhǔn)價(jià)的±10%，之后漲跌停板幅度為±5%。

      11月27日，紙漿期貨遭遇了罕見(jiàn)、尷尬的“開(kāi)門(mén)黑”。當(dāng)日午后兩點(diǎn)左右，主力合約SP1906的成交價(jià)已報(bào)5382元/噸，封在了跌停板?！斑@也太刺激了，期貨市場(chǎng)可是有杠桿的，10%的跌幅，足夠多頭直接爆倉(cāng)”，多位期貨投資者都發(fā)出了這樣的感慨。而至全日收盤(pán)時(shí)，紙漿期貨首日上市交易的6個(gè)合約，除交易量較少的SP1907合約下跌9.93%趨近跌停外，其他均為跌停。

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      來(lái)自上期所盤(pán)后公布的數(shù)據(jù)，11月27日收盤(pán)時(shí)，紙漿期貨總計(jì)成交484254手，成交金額296.19億元，總持倉(cāng)量83332手，其中主力SP1906合計(jì)成交471124手，持倉(cāng)量78270手（數(shù)據(jù)均為雙邊統(tǒng)計(jì)）。

      不過(guò)，紙漿期貨上市首日成交較為活躍，市場(chǎng)參與度較高。從集合競(jìng)價(jià)階段分析，紙漿期貨首日交易參與集合競(jìng)價(jià)的會(huì)員和客戶(hù)分別為107家、590家，成交1091手（單邊），主力SP1906成交價(jià)格5828元/噸。參與集合競(jìng)價(jià)達(dá)成首批交易的企業(yè)有廈門(mén)國(guó)貿(mào)紙業(yè)有限公司、中基石化有限公司、中糧祈德豐（北京）商貿(mào)有限公司、浙江永安資本管理有限公司和山東楓葉國(guó)際貿(mào)易發(fā)展有限公司等。由此不難發(fā)現(xiàn)，有金融資本的積極參與。

      記者還從市場(chǎng)一線發(fā)現(xiàn)，期貨投資者對(duì)紙漿期貨的關(guān)注度和參與度也比較高， 上海一位期貨私募負(fù)責(zé)人告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，紙漿期貨與匯率、環(huán)保因素相關(guān)，市場(chǎng)待其或與鐵礦石相似，后市看交易所怎么引導(dǎo)，個(gè)人對(duì)這個(gè)產(chǎn)品比較看好，“該品種現(xiàn)在手續(xù)費(fèi)是萬(wàn)分之0.5，比較便宜，適合做交易”，他說(shuō)。不過(guò)，他也提到了一點(diǎn)，紙漿期貨波動(dòng)率很高，從風(fēng)險(xiǎn)防范角度，合約設(shè)計(jì)里的最低保證金也許會(huì)調(diào)整。

      造紙行業(yè)調(diào)整生產(chǎn)節(jié)奏

      對(duì)于上述合約表現(xiàn)，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者咨詢(xún)了多位期貨業(yè)內(nèi)人士，他們普遍認(rèn)為，紙漿期貨首日跌停雖然有些意外，但下跌已在預(yù)期之中，這與全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境、國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)普遍下跌的大背景，以及紙漿行業(yè)自身供求關(guān)系的基本面并不樂(lè)觀有關(guān)，屬于正常的市場(chǎng)調(diào)整。

      新湖期貨董事長(zhǎng)馬文勝指出，美國(guó)的木材價(jià)格近期也是大幅下跌，而木材是作為紙漿的上游，所以說(shuō)紙漿期貨上市行情與全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及其本身的供求關(guān)系有關(guān)。

      對(duì)于國(guó)內(nèi)造紙企業(yè)來(lái)說(shuō)，上半年的原料——紙漿的走勢(shì)，一直處于一個(gè)逐步下降的階段。

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      以針葉漿價(jià)格為例，從年初的7200元/噸左右，幾乎是一路下跌到7月的6500元/噸左右。之后，出現(xiàn)了短暫的價(jià)格快速上漲，9月回升到了7300元。

      “2017年四季度的旺季行情，下游訂單提前消化需求略顯乏力，闊葉漿產(chǎn)能陸續(xù)釋放，各主要港口庫(kù)存偏高等原因，紙漿價(jià)格一直在下降?！弊縿?chuàng)資訊分析師耿賽告訴記者。

      而短暫的回升，則是因?yàn)榘臀骺ㄜ?chē)司機(jī)罷工、人民幣貶值、外盤(pán)堅(jiān)挺及中美貿(mào)易摩擦等支撐因素，促使紙漿價(jià)格回暖；但之后，下游紙品出貨不暢間接導(dǎo)致紙廠原料采買(mǎi)積極性偏低，漿市交投僵持，漿價(jià)持續(xù)下行。

      作為造紙行業(yè)的原材料——紙漿的價(jià)格變動(dòng)，也基本反映出了今年造紙行業(yè)的行情。為了應(yīng)對(duì)這一情況，許多企業(yè)紛紛調(diào)整了自己的生產(chǎn)結(jié)構(gòu)，以適應(yīng)這樣的價(jià)格波動(dòng)。

      其中，一部分中國(guó)林漿紙一體化的造紙企業(yè)，將自己的紙漿產(chǎn)品線改建或擴(kuò)建，以自建紙漿代替外購(gòu)，降低自己的成本壓力。

      晨鳴紙業(yè)原計(jì)劃在湖北要上一條年產(chǎn)能60萬(wàn)噸的溶解漿產(chǎn)線（非造紙用漿），經(jīng)過(guò)上半年的行業(yè)周期后，主動(dòng)調(diào)整了一部分產(chǎn)能，將溶解漿轉(zhuǎn)化為化學(xué)漿，用于自己的造紙工業(yè)。

      在行業(yè)下行的周期中，選擇這樣做的中國(guó)企業(yè)不在少數(shù)。而對(duì)于跨國(guó)造紙企業(yè)來(lái)說(shuō)，原料成本相對(duì)更加可控，短期價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)影響相對(duì)更低。

      “我們?cè)趪?guó)內(nèi)目前有林漿紙一體化的生產(chǎn)基地，部分紙漿是通過(guò)集團(tuán)在全球其他地區(qū)的公司供應(yīng)，”斯道拉恩索中國(guó)區(qū)總裁宇德鈞告訴記者，“但對(duì)于生產(chǎn)而言，不是簡(jiǎn)單的加大紙漿產(chǎn)能就可以?！?/span>

      他告訴記者，在中國(guó)，紙漿的原材料——木材和木片資源緊缺，大量依賴(lài)進(jìn)口，企業(yè)想要擴(kuò)張產(chǎn)能，必須從原材料方面下功夫。而經(jīng)濟(jì)林的經(jīng)營(yíng)需要考慮的不僅是通過(guò)更為現(xiàn)代化的管理提升林地生產(chǎn)力，還要注重源頭可追溯、生態(tài)平衡包括生物多樣性保護(hù)等可持續(xù)發(fā)展，需要較長(zhǎng)的時(shí)間和較大的投入。

      無(wú)論是對(duì)于國(guó)際還是國(guó)內(nèi)造紙企業(yè)來(lái)說(shuō)，都面臨著轉(zhuǎn)型的壓力。這個(gè)壓力一方面來(lái)自于消費(fèi)者對(duì)于更高端產(chǎn)品的需求；另一方面也來(lái)自于愈來(lái)愈嚴(yán)苛的環(huán)保要求。

      產(chǎn)品方面，據(jù)中國(guó)造紙協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，代表著傳統(tǒng)用紙大戶(hù)的生產(chǎn)品類(lèi)——新聞紙、印刷紙等，已經(jīng)連續(xù)數(shù)年出現(xiàn)了生產(chǎn)和消費(fèi)量的雙降。特別是新聞紙，作為曾經(jīng)的第一大品類(lèi)，目前國(guó)內(nèi)年產(chǎn)超過(guò)10萬(wàn)噸的企業(yè)僅存4家，快速萎縮。

      同時(shí)，代表著更高表現(xiàn)要求的包裝用紙和生活用紙，近幾年產(chǎn)量和消費(fèi)量出現(xiàn)快速上漲。作為目前全球紙生產(chǎn)和消費(fèi)第一大國(guó)，依然需要大量進(jìn)口包裝用紙。

      據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年前8個(gè)月箱紙板和瓦楞原紙進(jìn)口量分別達(dá)115萬(wàn)噸和75萬(wàn)噸，分別增長(zhǎng)近40%和160%；箱紙板進(jìn)口量約180萬(wàn)噸，增長(zhǎng)約30%。在這些品類(lèi)中，中國(guó)企業(yè)有著巨大的空間用國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)口。